Vilka certifikat kan du hålla över natten?

Certifikat med låg hävstång, X1 till X2, tål i regel att hållas över natten. Certifikat med hög hävstång, X5 och uppåt, är i praktiken intradagsinstrument. Orsaken är gap-risken: mellan börsens stängning och nästa öppning kan index flytta sig flera procent utan att du kan agera, och med daglig hävstång multipliceras hela gapet direkt. Ett gap på -4,0 procent tar en Bull X10 ner 40 procent på en sekund, och eftersom hävstången räknas om varje dag består förlusten även om index återhämtar sig samma förmiddag.

Vad är gap-risk?

Stockholmsbörsen är stängd från 17:30 till 09:00. Under de timmarna hinner USA-börserna stänga, Asien öppna, bolag rapportera och makrobesked landa. All den informationen prissätts i en enda punkt: öppningskursen. Skillnaden mellan gårdagens stängning och dagens öppning kallas gap, och gap på 2 till 4 procent i index förekommer varje år, i enskilda aktier betydligt större än så vid rapporter.

Äger du en indexfond är ett gap en dålig morgon. Äger du ett certifikat med hög hävstång är det något annat, eftersom hävstången träffar hela gapet innan du ens kan logga in hos Avanza eller Nordnet. Ingen stop loss i världen hjälper, en stopporder kan inte utlösas när marknaden är stängd, den fylls först på öppningskursen.

Räkneexempel: så äter ett gap upp ditt kapital

Du köper för 10 000 kr i BULL OMX X10 strax före stängning. Under natten kommer negativa besked och OMXS30 öppnar ner 4,0 procent nästa morgon.

• Certifikatet faller 10 × 4,0 = 40 procent. Kvar: 6 000 kr.
• Under dagen vänder marknaden. Index stiger 4,2 procent och står därmed på ruta ett, eftersom 0,96 × 1,042 = 1,0003, i praktiken oförändrat.
• Certifikatet stiger 10 × 4,2 = 42 procent. Men 42 procent räknas nu på 6 000 kr, inte på 10 000 kr. Kvar: 6 000 × 1,42 = 8 520 kr.

Index är tillbaka där det stod i går. Ditt certifikat är ner 1 480 kr, permanent. Pengarna kommer inte tillbaka av att index gör det, eftersom hävstången räknas om varje dag och procenten upp appliceras på ett mindre kapital än procenten ner. Detta är samma mekanik som urholkningseffekten i del 1, Så fungerar Bull och Bear-certifikat, fast koncentrerad till ett enda dygn.

Hur slår samma gap mot olika hävstänger?

Samma scenario, 10 000 kr, gap -4,0 procent vid öppning, återhämtning +4,2 procent under dagen så att index slutar oförändrat:

Hävstång	Efter gapet	Efter återhämtningen	Kvar av 10 000 kr	Förlust
X2	-8 % (9 200 kr)	+8,4 %	9 973 kr	-0,3 %
X5	-20 % (8 000 kr)	+21 %	9 680 kr	-3,2 %
X10	-40 % (6 000 kr)	+42 %	8 520 kr	-14,8 %
X15	-60 % (4 000 kr)	+63 %	6 520 kr	-34,8 %

Mönstret är tydligt. Ett X2 tappar 27 kr, avrundningsbrus. Ett X15 är mer än halverat vid öppningen, och trots att index hämtar hem hela fallet under dagen saknas fortfarande över en tredjedel av kapitalet. Förlusten växer inte linjärt med hävstången utan mycket snabbare, prova gärna egna gap-scenarier i hävstångssimulatorn.

Hade gapet varit -10 procent i stället för -4 hade ett X10 gått till noll, och ett X15 hade nollats redan vid cirka -6,7 procent. Utgivarna har inbyggda skyddsnivåer som löser in certifikatet i förtid vid stora fall, men vid ett gap sker inlösen till det kraftigt reducerade värdet, ofta noll eller nära noll.

Tumregler: vilken hävstång tål en natt?

• X1 till X2: tål övernattning och även veckor. Ett normalstort gap kostar tiondels procent i urholkning, och det krävs ett indexfall på 50 procent för att nolla ett X2.
• X3 till X5: tål enstaka nätter med bevakning. Kolla kvällens och morgonens kalender först, ett gap på -4 procent kostar 12 till 20 procent av kapitalet direkt.
• X8 till X15: intradagsinstrument. Ett gap i storleksordningen -7 till -10 procent, vilket har inträffat i verkliga krislägen, nollar positionen helt. Håll dem inte över natten utan att behandla hela beloppet som redan riskerat.

Tumreglerna gäller lika för Bull och Bear. Ett Bear X10 nollas av ett uppåtgap på 10 procent, och kraftiga uppåtgap kommer ofta just efter kraftiga fall, när många sitter i Bear-positioner.

Hur skiljer sig Mini Futures med knock-out-nivå?

Mini Futures är ett alternativ med annan konstruktion. Där räknas hävstången inte om dagligen, i stället finns en fast finansieringsnivå och en knock-out-nivå, ofta kallad stop loss-nivå. Så länge underliggande håller sig på rätt sida om nivån följer positionen underliggande krona för krona, utan urholkning. Rör underliggande nivån slås positionen ut, permanent, och du får eventuellt ett litet restvärde.

Över natten betyder det: ett certifikat förlorar gradvis mer ju större gapet är, en Mini Future överlever gapet helt om knock-out-nivån inte nås, men dör helt om den nås. En Mini Long med knock-out 8 procent under dagens kurs klarar gapet på -4 procent i exemplet utan bestående skada, medan en Mini Long med knock-out 3 procent under kursen är utslagen före öppningsropet. Avståndet till knock-out-nivån är alltså den siffra som avgör, inte hävstången i sig.

Checklista innan du håller något över natten

1. Vilken hävstång har instrumentet? Över X2 kräver ett aktivt beslut, inte en slentrianövernattning.
2. Hur stort gap nollar positionen? Räkna 100 delat med hävstången, för Mini Futures avståndet till knock-out-nivån.
3. Vad händer i natt? Amerikansk inflationssiffra, räntebesked, rapport i underliggande bolag, allt sådant höjer gap-risken.
4. Hur stor del av portföljen ligger i positionen? Belopp med hög hävstång ska vara pengar du tål att förlora i sin helhet.
5. Har du en plan för öppningen? Bestäm i förväg vad du gör om marknaden öppnar emot dig, öppningsminuterna är inte rätt tillfälle att improvisera.
6. Vet du varför du inte säljer före stängning? Om svaret bara är “det känns som att det vänder i morgon” är det ett skäl att stänga, inte att hålla.

Detta är utbildningsinnehåll, inte finansiell rådgivning. Hävstångsprodukter kan förlora hela sitt värde.