Max drawdown
Max drawdown är den största procentuella nedgången från en topp till efterföljande botten i värdet på en portfölj, fond eller aktie under en viss period. Måttet visar det värsta historiska värdetapp en investerare hade kunnat drabbas av med sämsta tänkbara tajming.
Max drawdown, ofta förkortat MDD, svarar på en fråga som ligger nära hur risk faktiskt upplevs: hur illa kunde det som mest ha gått? Måttet beräknas genom att följa värdeutvecklingen över en period, identifiera den högsta noteringen och mäta det djupaste fallet från den toppen till den lägsta botten som följer innan en ny topp nås. Resultatet uttrycks i procent av toppvärdet.
Måttet kompletterar volatilitet och andra statistiska riskmått. Volatiliteten behandlar upp- och nedgångar symmetriskt, men för en sparare är det nedsidan som gör ont, särskilt djupa och utdragna nedgångar. Max drawdown fångar just detta, och kombineras ofta med uppgifter om hur lång tid återhämtningen tog. Ett djupt fall som återhämtas på några månader är något annat än ett lika djupt fall som tar många år att ta igen, vilket spelar stor roll för den som närmar sig pension eller planerar uttag ur sitt sparande.
En viktig egenskap är asymmetrin i återhämtningen: procentuella fall och uppgångar räknas på olika baser. Ett fall på 20 procent kräver 25 procents uppgång för att hämtas igen, ett fall på 50 procent kräver 100 procent. Det är bakgrunden till att stora förluster är så kostsamma för långsiktig avkastning. Samtidigt är max drawdown ett bakåtblickande mått: det beskriver vad som hänt under den uppmätta perioden, inte det värsta som kan hända framöver.
Exempel med siffror
En portfölj växer till 100 000 kronor, faller under en börsnedgång till 65 000 kronor och vänder sedan upp. Max drawdown är (100 000 - 65 000) / 100 000 = 35 procent. För att ta sig tillbaka till 100 000 kronor krävs en uppgång på 35 000 / 65 000 = cirka 54 procent. Om portföljen i genomsnitt avkastar 7 procent per år efter botten tar återhämtningen omkring sex och ett halvt år, vilket visar varför fallhöjden är ett så centralt riskmått.
Vanliga frågor om max drawdown
Hur räknas max drawdown ut?
Man letar upp den högsta toppen i värdeutvecklingen och den lägsta botten som följer efter toppen, och räknar ut fallet i procent. Har en fond som mest fallit från 100 till 65 är max drawdown 35 procent.
Varför krävs mer än 35 procents uppgång efter 35 procents nedgång?
Procenttal räknas på olika baser. Efter ett fall från 100 till 65 krävs en uppgång på 35/65, alltså cirka 54 procent, för att komma tillbaka till 100.
Vad är skillnaden mellan max drawdown och volatilitet?
Volatilitet mäter hur mycket värdet svänger i genomsnitt, både upp och ner, medan max drawdown mäter det enskilt djupaste fallet. En placering kan ha låg volatilitet men ändå ha haft ett stort enskilt ras.