Korrelationskoefficient
Korrelationskoefficienten mäter hur två tillgångars avkastningar rör sig i förhållande till varandra på en skala från -1 till +1. Värdet +1 betyder att de alltid rör sig lika, 0 att de saknar samband och -1 att de rör sig helt motsatt.
Korrelationskoefficienten är ett statistiskt mått på samvariation. För investerare handlar det oftast om hur två tillgångars avkastningar rört sig tillsammans under en period: aktier mot obligationer, svenska aktier mot utländska, guld mot börsen. Måttet är normerat mellan -1 och +1, vilket gör det lätt att jämföra par av tillgångar oavsett hur mycket var och en svänger i sig.
Korrelationen är själva motorn i diversifiering. Kombineras tillgångar som inte rör sig i takt jämnar rörelserna delvis ut varandra, och portföljens totala risk blir lägre än genomsnittet av delarnas risker. Effekten är störst vid låg eller negativ korrelation. Det är därför blandportföljer med aktier och obligationer historiskt svängt mindre än rena aktieportföljer, även om relationen mellan tillgångsslagen varierar över tid och båda kan falla samtidigt, som under 2022.
Två varningar hör till måttet. Korrelation fångar bara linjära samband och kan missa mönster som uppstår i extrema lägen: i marknadskriser tenderar korrelationer mellan risktillgångar att stiga, just när diversifieringen behövs som mest. Och korrelation är inte orsakssamband: att två tillgångar rört sig ihop bevisar inte att den ena driver den andra.
Exempel med siffror
Två fonder har vardera 20 procents volatilitet och kombineras 50/50. Är korrelationen +1 blir portföljens volatilitet 20 procent, ingen riskminskning alls. Är korrelationen 0 blir volatiliteten ungefär 14 procent, en minskning med nästan en tredjedel. Vid korrelation -1 kan risken i teorin elimineras helt till 0 procent. Verkliga tillgångspar ligger oftast någonstans mellan 0 och +1, till exempel 0,5, vilket i det här fallet ger cirka 17 procents portföljvolatilitet.
Vanliga missförstånd
Hög korrelation betyder inte att tillgångarna ger samma avkastning, bara att de rör sig i samma riktning; en kan stiga dubbelt så mycket som den andra. Ett annat missförstånd är att en historiskt negativ korrelation består för alltid, när sambandet mellan till exempel aktier och obligationer har växlat tecken flera gånger genom åren.
Vanliga frågor om korrelationskoefficient
Varför är korrelation viktig för diversifiering?
Ju lägre korrelation mellan tillgångarna, desto mer av risken tar ut varandra i portföljen. Kombinationen av tillgångar med låg korrelation kan därför sänka portföljens svängningar utan att den förväntade avkastningen sänks lika mycket.
Vad betyder en korrelation på 0?
Att det inte finns något linjärt samband mellan tillgångarnas rörelser. Den enas uppgång säger då ingenting om vad den andra gör.
Är korrelationer stabila över tid?
Nej. Korrelationer förändras med marknadsläget och stiger ofta i kriser, när många tillgångar faller samtidigt. Historisk korrelation är därför en osäker guide till framtiden.