ETN (Exchange Traded Note)
En ETN (exchange traded note) är ett börshandlat skuldebrev där utgivaren, ofta en bank, lovar en avkastning som följer ett index eller en tillgång, till exempel råvaror eller valutor. Till skillnad från en fond äger innehavaren inga underliggande tillgångar utan har en fordran på utgivaren, vilket innebär kreditrisk.
ETN:er tillhör familjen börshandlade produkter, tillsammans med ETF:er och ETC:er. De handlas som aktier över börsen med löpande prissättning, men juridiskt är de obligationsliknande skuldförbindelser utan kupong, där återbetalningen är knuten till utvecklingen i en underliggande tillgång eller ett index. Utgivaren, typiskt en investmentbank, tar emot kapitalet och lovar att vid inlösen betala ett belopp som speglar indexutvecklingen, efter avdrag för en årlig avgift.
Den avgörande skillnaden mot en fond är ägandet. Fondandelsägaren äger en andel i en förmögenhetsmassa som hålls avskild hos ett förvaringsinstitut. ETN-innehavaren äger ett löfte. Det gör produkten beroende av utgivarens betalningsförmåga: kreditrisken ligger ovanpå marknadsrisken. Vissa utgivare ställer säkerheter som pantsätts till förmån för innehavarna, medan andra ETN:er är helt osäkerställda. I gengäld slipper ETN:er ofta den avvikelse mot index, tracking error, som fysiskt förvaltade fonder kan uppvisa.
I Sverige möter sparare ETN-strukturer främst bland certifikat och trackers på råvaror, kryptotillgångar och hävstångsstrategier. Produkterna klassas som komplicerade, och handelsplattformar kräver normalt en passandebedömning innan de får handlas.
Exempel med siffror
En sparare köper en ETN för 10 000 kronor som följer ett råvaruindex med en årlig avgift på 0,8 procent. Efter ett år har indexet stigit 10 procent. ETN-värdet blir cirka 10 000 gånger 1,10 minus avgiften, ungefär 10 912 kronor. Om utgivaren under samma period hamnar på obestånd kan innehavaren dock i värsta fall förlora hela beloppet, trots att indexet steg, en risk som inte finns på samma sätt i en fysiskt backad fond.
Vanliga frågor om etn (exchange traded note)
Vad är skillnaden mellan ETF och ETN?
En ETF är en fond som äger underliggande tillgångar, som förvaras separat och skyddas av fondregler. En ETN är ett löfte från en utgivare att betala indexets avkastning. Går utgivaren omkull kan ETN-innehavaren förlora pengar även om indexet stigit.
Vad händer om utgivaren av en ETN går i konkurs?
Innehavaren blir borgenär i konkursen och riskerar att förlora hela eller delar av beloppet. Vissa ETN:er är säkerställda med pantsatta tillgångar, vilket minskar men inte tar bort risken. Villkoren framgår av produktens prospekt.
Varför väljer någon en ETN i stället för en fond?
ETN:er kan ge exponering mot marknader som är svåra att paketera i fondform, till exempel enskilda råvaror, volatilitetsindex eller strategier med hävstång, och de följer ofta sitt index exakt eftersom ingen fysisk förvaltning behövs.