Net debt (nettoskuld)
Net debt, på svenska nettoskuld, är ett företags räntebärande skulder minus kassa och andra likvida medel. Måttet visar den verkliga skuldbördan om tillgänglig kassa användes för att betala av skulderna, och är negativt när kassan är större än skulderna.
Nettoskulden svarar på en mer relevant fråga än bruttoskulden: hur skuldsatt är bolaget egentligen, när hänsyn tas till pengarna på banken? Ett bolag med 500 miljoner i lån och 400 miljoner i kassa är i praktiken betydligt mindre skuldsatt än ett bolag med 300 miljoner i lån och tom kassa. I beräkningen ingår räntebärande poster som banklån, obligationslån och numera även leasingskulder, medan rörelseskulder som leverantörsskulder och semesterlöneskulder lämnas utanför.
Måttet används framför allt i två sammanhang. Det första är skuldsättningsnyckeltal, där nettoskuld genom EBITDA är standardmåttet för hur många års rörelseresultat före avskrivningar som skulle krävas för att beta av skulden. Nivån följs av kreditgivare och är ofta inskriven som villkor, kovenanter, i låneavtal. Det andra är värdering: bolagsvärdet, enterprise value, beräknas som börsvärdet plus nettoskulden, eftersom en köpare av hela bolaget i praktiken tar över skulderna men också kassan.
Vid jämförelser mellan bolag finns fallgropar. Redovisningen av leasing har flyttat in stora belopp i nettoskulden för bolag med många hyrda lokaler, pensionsskulder hanteras olika, och en kassa som redovisas vid årsskiftet kan vara tillfälligt uppblåst. Definitionen kan därför skilja något mellan bolag och analytiker, och siffran bör läsas tillsammans med noterna.
Exempel med siffror
Ett bolag har räntebärande skulder på 500 miljoner kronor och likvida medel på 200 miljoner. Nettoskulden är 300 miljoner kronor. Med ett EBITDA på 150 miljoner blir nettoskuld/EBITDA 2,0, en nivå som i många branscher betraktas som måttlig. Om bolagets börsvärde är 1 200 miljoner blir enterprise value 1 200 + 300 = 1 500 miljoner kronor, och det är den siffran som används i multiplar som EV/EBITDA, här 10,0.
Vanliga frågor om net debt (nettoskuld)
Hur räknar man ut nettoskuld?
Summera räntebärande skulder som banklån, obligationslån och leasingskulder, och dra av kassa, bank och kortfristiga placeringar. Leverantörsskulder och andra icke räntebärande poster räknas inte med.
Vad betyder negativ nettoskuld?
Att bolaget har mer likvida medel än räntebärande skulder, alltså en nettokassa. Bolaget skulle kunna lösa alla räntebärande skulder och ändå ha pengar kvar.
Vad är en hög nettoskuld i förhållande till EBITDA?
Det varierar med bransch och stabilitet i kassaflödena. Bolag med jämna intäkter, som fastighets- och infrastrukturbolag, bär högre multiplar än cykliska bolag, där samma nivå vore riskabel.