Information ratio (informationskvot)
Information ratio, på svenska informationskvot, är ett mått på riskjusterad överavkastning: portföljens avkastning utöver jämförelseindex delad med den aktiva risken, tracking error. En högre kvot betyder mer överavkastning per enhet aktiv risk som förvaltaren tagit.
Information ratio besvarar frågan om en aktiv förvaltare får betalt för de avvikelser från index som görs. Täljaren är den aktiva avkastningen: portföljens avkastning minus jämförelseindexets, ofta mätt som genomsnitt över perioden. Nämnaren är tracking error, standardavvikelsen i den aktiva avkastningen, som fångar hur mycket förvaltaren faktiskt avviker från index. Kvoten visar därmed överavkastning per enhet aktiv risk.
Måttet är särskilt användbart för att jämföra aktivt förvaltade fonder mot varandra. Två fonder kan ha slagit index lika mycket, men om den ena gjort det med små, jämna avvikelser och den andra med stora svängningar är den första prestationen mer imponerande och sannolikt mer repeterbar. En fond med hög avgift och låg tracking error, en så kallad dold indexfond, tenderar att få negativ informationskvot efter avgifter, eftersom det knappt finns någon aktiv risk som kan bära avgiften.
Som alla avkastningsmått har kvoten begränsningar. Den beror helt på valet av jämförelseindex, och ett missvisande index ger en missvisande kvot. Den är också periodkänslig: några starka eller svaga år kan dominera resultatet, och historisk informationskvot säger begränsat om framtiden. Kvoten läses därför bäst över längre perioder och tillsammans med andra mått som aktiv andel, avgift och sharpekvot.
Exempel med siffror
En Sverigefond avkastar 8,0 procent per år under en femårsperiod medan jämförelseindexet ger 6,0 procent. Den aktiva avkastningen är 2,0 procentenheter. Fondens tracking error är 4 procent, vilket ger en information ratio på 2,0/4,0 = 0,5. En annan fond slår samma index med bara 1,0 procentenhet men med en tracking error på 1 procent, informationskvot 1,0. Den andra fonden har alltså levererat mindre överavkastning i kronor, men klart mer per enhet aktiv risk.
Vanliga frågor om information ratio (informationskvot)
Vad är en bra information ratio?
Enligt vanliga tumregler i branschen betraktas en kvot kring 0,5 över längre perioder som god och kring 1,0 som mycket stark. Få förvaltare når uthålligt höga nivåer, och kvoten varierar kraftigt mellan mätperioder.
Vad är skillnaden mellan information ratio och sharpekvot?
Sharpekvoten jämför avkastningen med den riskfria räntan och delar med portföljens totala risk. Information ratio jämför i stället med ett jämförelseindex och delar med den aktiva risken mot just det indexet.
Kan information ratio vara negativ?
Ja. Om portföljen avkastar sämre än sitt jämförelseindex blir täljaren negativ och därmed hela kvoten. Det är ett vanligt utfall för aktiva fonder efter avgifter.