FCF (Free Cash Flow)
FCF, fritt kassaflöde, är de pengar ett företag har kvar av sitt operativa kassaflöde efter nödvändiga investeringar i verksamheten. Det fria kassaflödet kan användas till utdelning, återköp, amortering eller förvärv och är därför ett centralt mått vid aktievärdering.
Fritt kassaflöde mäter det ekonomiska överskott som verksamheten faktiskt genererar när både driften och de investeringar som krävs för att hålla verksamheten igång är betalda. Det är dessa pengar som i slutänden kan komma aktieägarna till del, direkt via utdelningar och återköp eller indirekt via amorteringar och förvärv som ökar bolagets värde. Därför bygger den vanligaste värderingsmetoden, DCF-analys, på just prognoser av framtida fria kassaflöden.
Måttets styrka är att det är svårare att försköna än redovisad vinst. Resultaträkningen påverkas av bedömningar kring avskrivningstider, periodiseringar och engångsposter, medan kassaflödet visar pengar som faktiskt rört sig. Ett bolag som år efter år redovisar fin vinst men aldrig något fritt kassaflöde förtjänar en följdfråga: binds pengarna i växande lager och kundfordringar, eller kräver verksamheten ständiga investeringar bara för att stå still?
Samtidigt kräver måttet tolkning. Capex varierar mellan år, och ett enskilt år med stora investeringar kan ge tillfälligt svagt FCF utan att något är fel. Snabbväxande bolag har ofta negativt fritt kassaflöde för att de investerar för framtiden, vilket kan vara helt rimligt om investeringarna ger god avkastning. Vid jämförelser skiljer man ibland på underhålls-capex och tillväxt-capex, och på FCF till hela firman respektive till aktieägarna efter räntor och amorteringar.
Exempel med siffror
Ett bolag redovisar ett kassaflöde från den löpande verksamheten på 12 miljoner kronor och investeringar i maskiner och anläggningar på 5 miljoner. Det fria kassaflödet blir 12 - 5 = 7 miljoner kronor. Med ett börsvärde på 100 miljoner kronor är FCF-yielden 7 procent. Om bolaget delar ut 4 miljoner täcks utdelningen av kassaflödet med marginal, och resterande 3 miljoner kan användas till amortering eller tillväxtinvesteringar utan ny upplåning.
Vanliga frågor om fcf (free cash flow)
Hur räknar man ut fritt kassaflöde?
Den enklaste varianten är kassaflödet från den löpande verksamheten minus investeringar i anläggningstillgångar, capex. Båda posterna finns i bolagets kassaflödesanalys.
Vad är skillnaden mellan vinst och fritt kassaflöde?
Vinsten är ett redovisningsmått som påverkas av periodiseringar och avskrivningar, medan fritt kassaflöde visar faktiska pengar in och ut. Ett bolag kan redovisa vinst men ändå ha negativt kassaflöde, till exempel när kundfordringar och lager växer snabbt.
Vad är FCF-yield?
Fritt kassaflöde delat med börsvärdet, uttryckt i procent. Ett bolag med 7 miljoner i fritt kassaflöde och 100 miljoner i börsvärde har en FCF-yield på 7 procent, ett slags kassaflödesbaserad motsvarighet till direktavkastning.