Duration
Duration är ett mått på hur känslig en obligation eller räntefond är för förändringar i marknadsräntorna, uttryckt i år. En tumregel är att priset faller med ungefär durationen gånger ränteuppgången i procentenheter.
Duration beskriver den genomsnittliga tid det tar innan pengarna i en ränteplacering kommer tillbaka, där varje kassaflöde vägs efter sitt nuvärde. Måttet används framför allt som en indikator på ränterisk: ju längre duration, desto mer rör sig priset när marknadsräntorna ändras.
Det finns två närliggande varianter. Macaulayduration anger den vägda genomsnittstiden i år, medan modifierad duration räknar om måttet till en direkt priskänslighet, alltså ungefär hur många procent priset ändras vid en ränteförändring på en procentenhet. I fondfaktablad för räntefonder är det i praktiken känsligheten som avses när duration anges.
Durationen påverkas av löptid och kupong. Lång återstående löptid ger hög duration, medan höga kupongbetalningar sänker den eftersom en större del av pengarna kommer tillbaka tidigare. En kort penningmarknadsfond kan ha en duration nära noll, medan en lång obligationsfond kan ligga runt 5 till 10 år. Tumregeln är linjär och fungerar bäst för små ränterörelser, vid stora rörelser spelar även konvexiteten in.
Exempel med siffror
En obligationsfond har duration 5 år och ett innehav värt 100 000 kronor. Om marknadsräntorna stiger med 1 procentenhet faller fondens värde med ungefär 5 procent, alltså cirka 5 000 kronor. Sjunker räntorna med 1 procentenhet stiger värdet i stället med ungefär 5 000 kronor. En kort räntefond med duration 0,5 år skulle i samma scenario bara röra sig omkring 0,5 procent, motsvarande 500 kronor.
Vanliga frågor om duration
Vad betyder hög duration?
Hög duration innebär att obligationens eller fondens pris svänger mycket när marknadsräntorna ändras. En fond med duration 7 påverkas ungefär dubbelt så mycket av en ränteförändring som en fond med duration 3,5.
Är hög duration bra eller dåligt?
Det beror på ränteutvecklingen. Stiger räntorna faller värdet mer i placeringar med hög duration, sjunker räntorna stiger värdet mer. Kort duration ger stabilare värde men lägre känslighet åt båda hållen.
Vad är skillnaden mellan duration och löptid?
Löptiden är tiden tills obligationen förfaller. Durationen väger även in kupongbetalningarna längs vägen och är därför oftast kortare än löptiden, utom för nollkupongobligationer där de sammanfaller.