P/E-tal
P/E-tal (price/earnings) visar hur aktiekursen förhåller sig till bolagets vinst per aktie. Ett P/E-tal på 15 betyder att aktien kostar 15 gånger årsvinsten, alltså att det med oförändrad vinst tar 15 år för vinsterna att motsvara priset.
P/E-talet är ett av de mest använda nyckeltalen vid aktievärdering. Det beräknas som aktiekursen delad med vinsten per aktie (EPS), eller likvärdigt som hela börsvärdet delat med bolagets totala vinst. Talet uttrycker hur mycket marknaden betalar för varje krona i vinst och används för att jämföra värderingen av olika bolag och för att sätta dagens kurs i relation till historiska nivåer.
Vilken vinst som används spelar stor roll. Ett P/E-tal kan bygga på den senast rapporterade tolvmånadersvinsten eller på analytikers prognos för kommande år, ett så kallat framåtblickande P/E. Engångsposter, nedskrivningar och redovisningsval kan dessutom göra vinsten ett enskilt år missvisande, varför nyckeltalet ofta granskas tillsammans med kassaflöde och vinstens kvalitet.
Nivån på P/E-tal påverkas också av ränteläget och tillväxtförväntningar. När räntorna är låga värderas framtida vinster högre och P/E-talen stiger generellt på börsen. Ett bolag som väntas växa snabbt kan motivera ett högt P/E-tal, vilket är tanken bakom PEG-talet där P/E sätts i relation till vinsttillväxten.
Exempel med siffror
Bolag A har en aktiekurs på 120 kronor och en vinst per aktie på 8 kronor, vilket ger P/E 15. Bolag B i samma bransch har kursen 60 kronor och vinsten 2 kronor per aktie, alltså P/E 30. Marknaden betalar dubbelt så mycket per vinstkrona för bolag B, vilket bara är motiverat om B väntas öka vinsten betydligt snabbare än A.
Vanliga missförstånd
Ett vanligt misstag är att jämföra P/E-tal rakt av mellan branscher. Fastighetsbolag, banker och programvarubolag har olika vinstlogik, redovisning och tillväxt, och deras normala P/E-nivåer skiljer sig därför åt utan att det säger något om vilken aktie som är över- eller undervärderad.
Vanliga frågor om p/e-tal
Vad är ett bra P/E-tal?
Det finns ingen universell nivå. Snabbväxande bolag handlas ofta till höga P/E-tal medan mogna bolag med svag tillväxt handlas lägre. Nyckeltalet blir mest meningsfullt när det jämförs mellan liknande bolag i samma bransch och över tid.
Vad betyder negativt P/E-tal?
Att bolaget går med förlust. Vinsten per aktie är då negativ och P/E-talet blir inte meningsfullt som värderingsmått, varför andra nyckeltal som P/S-tal ofta används i stället.
Är ett lågt P/E-tal alltid billigt?
Nej. Ett lågt P/E-tal kan spegla att marknaden väntar sig fallande vinster, till exempel i cykliska bolag på toppen av en konjunktur. Det aktien kostar i förhållande till framtida vinster kan då vara högre än det ser ut.