Kill switch
Kill switch är en nödstoppsfunktion i värdepappershandel som omedelbart stoppar all orderläggning, till exempel när en handelsalgoritm beter sig fel. Handelsplatser och firmor som bedriver algoritmisk handel ska enligt EU:s regelverk kunna avbryta handeln direkt med en sådan funktion.
Kill switch-funktionen växte fram som svar på riskerna med datoriserad högfrekvenshandel, där ett programfel kan lägga tusentals felaktiga order per sekund. En människa hinner inte ingripa manuellt i den hastigheten, så systemen måste ha en förberedd nödbroms: ett kommando som omedelbart drar alla utestående order och blockerar ny orderläggning. I EU:s regelverk för värdepappersmarknaden, MiFID II, är detta ett uttryckligt krav på firmor som bedriver algoritmisk handel, och handelsplatserna ska på motsvarande sätt kunna stänga av en medlem som skickar störande orderflöden.
Behovet illustreras av verkliga haverier. Det mest citerade är den amerikanska mäklarfirman Knight Capital, som 2012 driftsatte felaktig programkod och på cirka 45 minuter ackumulerade förluster på omkring 440 miljoner dollar innan handeln stoppades, vilket i praktiken fällde bolaget. Händelsen blev ett standardargument för att nödstoppar ska vara byggda, testade och möjliga att utlösa på sekunder, inte improviseras när larmet går.
Kill switch ska hållas isär från närliggande skyddsmekanismer. Börsernas volatilitetsavbrott pausar handeln i ett instrument när kursen rör sig onormalt snabbt, och riskkontroller före ordersändning filtrerar bort uppenbart orimliga order. Nödstoppet är den sista skyddslinjen när de andra spärrarna inte räcker.
Exempel med siffror
En handelsalgoritm ska lägga order för 2 miljoner kronor spritt över en dag, men en bugg får den att repetera köpen och omsätta 2 miljoner i minuten. Utan nödstopp har algoritmen på en halvtimme handlat för 60 miljoner kronor och byggt en oavsiktlig position som sedan måste avvecklas till marknadspris, eventuellt med mångmiljonförlust. Med en fungerande kill switch som utlöses efter en minut stannar skadan vid en bråkdel.
Vanliga frågor om kill switch
Vad är skillnaden mellan kill switch och stop-loss?
En stop-loss är en order som säljer ett visst innehav när kursen når en förutbestämd nivå. En kill switch stänger i stället av själva handelssystemet, drar tillbaka utestående order och hindrar nya, oavsett instrument.
När används en kill switch?
Vid tekniska fel, skenande algoritmer, misstänkt felaktiga orderflöden eller extrema marknadsrörelser. Både handelsplatsen och den enskilda firman kan trycka på stoppet, och börser kan dessutom stänga av en enskild medlems åtkomst.
Har privatsparare någon kill switch?
Begreppet hör hemma i institutionell och algoritmisk handel. En privatsparares närmaste motsvarighet är mäklarens möjlighet att spärra handel på kontot samt börsernas generella handelsstopp och volatilitetspauser i enskilda aktier.