Fysisk replikering
Fysisk replikering innebär att en indexfond eller ETF följer sitt index genom att faktiskt äga värdepapperen som ingår i indexet, antingen alla (full replikering) eller ett representativt urval (sampling). Motsatsen är syntetisk replikering, där indexutvecklingen skapas via derivatavtal.
En indexfond ska följa sitt jämförelseindex så nära som möjligt, och replikeringsmetoden beskriver hur det går till. Vid fysisk replikering köper fonden värdepapperen som ingår i indexet. Följer fonden ett smalt index, som OMXS30 med 30 bolag, äger den normalt samtliga aktier i indexvikterna, så kallad full replikering. Följer den ett mycket brett index, som ett globalt index med flera tusen bolag, väljer förvaltaren ofta ut ett representativt urval, så kallad optimerad replikering eller sampling.
Alternativet är syntetisk replikering, där fonden i stället ingår ett swapavtal med en bank som förbinder sig att betala indexets avkastning. Syntetisk replikering kan ge mindre avvikelse mot index och används ofta för svåråtkomliga marknader, men den skapar en motpartsrisk mot banken. Fysisk replikering är enklare att förstå: det fonden äger är det du ser i innehavslistan.
Även en fysiskt replikerande fond avviker något från sitt index. Avgifter, transaktionskostnader, källskatt på utdelningar och kassahantering gör att fondens avkastning normalt hamnar strax under indexets. Skillnaden kallas tracking difference, och hur stabilt fonden följer indexet mäts med tracking error. Vissa fysiska fonder lånar dessutom ut värdepapper mot avgift för att kompensera en del av kostnaderna, vilket i sin tur introducerar en begränsad motpartsrisk.
Exempel med siffror
En fysiskt replikerande Sverigefond följer ett index med 30 bolag och äger alla aktierna i indexvikter. Fondens årliga avgift (TER) är 0,20 procent. Ett år då indexet stiger 8,0 procent stiger fonden med ungefär 7,8 procent: indexavkastningen minus avgiften, plus eller minus någon hundradels procentenhet i transaktionskostnader och eventuella intäkter från aktieutlåning.
Om samma fond i stället följt ett globalt index med 3 000 bolag hade den kanske ägt 1 200 av dem via sampling. Målet är att urvalets bransch- och landsvikter ska ligga så nära indexet att avvikelsen stannar på tiondelar av en procentenhet per år.
Vanliga frågor om fysisk replikering
Hur vet jag om min indexfond är fysiskt replikerande?
Det står i fondens faktablad och informationsbroschyr, ofta under rubriker som replikeringsmetod eller placeringsinriktning. De flesta indexfonder som säljs i Sverige är fysiskt replikerande.
Är fysisk replikering säkrare än syntetisk?
Fysisk replikering tar bort motpartsrisken i själva swapavtalet, eftersom fonden äger värdepapperen direkt. Båda metoderna är dock tillåtna och reglerade inom UCITS-regelverket, som begränsar hur stor motpartsrisk en fond får ta.
Varför äger inte alla indexfonder alla aktier i indexet?
I breda index med tusentals bolag blir det dyrt att handla varje liten position. Fonden köper då ett urval som väntas ge samma avkastning, så kallad sampling, för att hålla nere kostnaderna.