Forward rate (terminsränta)
Forward rate, på svenska terminsränta, är den ränta som avtalas eller härleds idag för en låne- eller placeringsperiod som börjar först i framtiden. Den kan beräknas ur avkastningskurvans spoträntor och tolkas ofta som marknadens förväntan om framtida räntor.
Forwardräntan bygger på en arbitrageprincip: att placera pengar i två år ska ge samma slutresultat som att placera dem i ett år och därefter återinvestera i ytterligare ett år till den ränta som idag kan låsas in för den perioden. Ur skillnaden mellan räntor med olika löptider på avkastningskurvan går det därför att räkna fram vilken ränta marknaden implicit prissätter för framtida perioder. En stigande avkastningskurva ger forwardräntor över dagens korträntor, en inverterad kurva ger forwardräntor under.
I praktiken används forwardräntor på flera sätt. Banker och företag låser framtida räntekostnader med instrument som FRA-kontrakt, ränteterminer och ränteswappar, där forwardräntan är själva avtalsräntan. Analytiker använder implicita forwardräntor för att avläsa marknadens förväntningar på centralbankens styrränta, och centralbanker jämför sina egna räntebanor med marknadens prissättning. Även bolåneräntor framåt i tiden speglar bankernas upplåningskostnader på termin.
Tolkningen kräver dock försiktighet. Forwardräntan är marknadens pris, inte en ren prognos. I priset ingår löptidspremier och kompensation för risk, vilket gör att forwardräntor systematiskt kan ligga över eller under det som marknaden faktiskt tror. Historiken visar att forwardräntor ofta träffat fel, särskilt vid snabba omslag i konjunktur och penningpolitik.
Exempel med siffror
Antag att 1-årsräntan är 3,0 procent och 2-årsräntan 3,5 procent. En placering på 100 000 kronor i två år växer till 100 000 x 1,035 x 1,035 = 107 122 kronor. För att en ettårig placering, 103 000 kronor efter år ett, ska nå samma slutbelopp krävs cirka 4,0 procent under år två: 103 000 x 1,040 = 107 120 kronor. Forwardräntan för år två är alltså ungefär 4,0 procent, trots att ingen tvåårsränta eller ettårsränta ligger på den nivån idag.
Vanliga frågor om forward rate (terminsränta)
Hur räknar man ut en forward rate?
Ur sambandet att en lång placering ska ge samma resultat som flera korta i följd. Med 1-årsräntan 3 procent och 2-årsräntan 3,5 procent blir forwardräntan för år två 1,035 upphöjt till 2 delat med 1,03, minus 1, cirka 4 procent.
Är forwardräntan en prognos för framtida räntor?
Bara delvis. Den speglar marknadens samlade prissättning, men innehåller också löptids- och riskpremier. Historiskt har forwardräntor ofta avvikit från de räntor som sedan faktiskt inträffade.
Vad är skillnaden mellan spotränta och forwardränta?
Spoträntan gäller en period som börjar idag. Forwardräntan gäller en period som börjar vid en framtida tidpunkt, men avtalas eller beräknas redan idag.